Plug Power: Wachstumstempo bestÀtigt

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13. April 2016

Plug Power: Wachstumstempo bestÀtigt

PlugPower-AboutUs-Partners-OEM

Material Handling, © Plug Power


Das IV. Quartal brachte einen weiteren Wachstumsschub um ĂŒber 70 % gegenĂŒber dem Vorjahrsquartal auf US-$ 38,4 Mio. FĂŒr das Gesamtjahr belief sich der Umsatz damit auf ĂŒber US-$ 103 Mio., wobei dieser Wert noch um 3,6 Mio. höher ausgefallen wĂ€re, wenn via Sale-Lease-Back-Verfahren dieser Betrag nicht steuerlich bedingt ĂŒber die Laufzeit der VertrĂ€ge hĂ€tte verteilt werden mĂŒssen. Erwartet worden war ja ein Umsatz von US-$ 100 Mio. Der Verlustausweis mit einem Minus von 0,05/Aktie lag im Bereich der Erwartungen. Von der Bargeldmenge in Höhe von circa 111,8 Mio. sind ĂŒber 60 Mio. „restricted“, d. h. mit Sale-Lease-Back-Finanzierungen verbunden. Plug hat sich indes eine Kreditlinie ĂŒber US-$ 30 Mio. beschafft, die die Grundlage einer Refinanzierung sein und das „nicht frei verfĂŒgbare Barkapital“ ablösen soll, so dass innerhalb eines Jahres die Barmittel voll zur VerfĂŒgung stehen. Zudem wird erwartet, dass es eine VerlĂ€ngerung des staatlichen Investitionszuschusses (30 %) geben wird. Bislang ist hier allerdings noch keine definitive Entscheidung gefallen.
FĂŒr 2016 peilt Plug ein Wachstum auf US-$ 150 Mio. Umsatz an und kann bereits AuftragseingĂ€nge von ĂŒber US-$ 200 Mio. melden. Es sollen ĂŒber US-$ 275 Mio. werden, was angesichts der schon vorhandenen Großkunden rechnerisch sicher ist. US-$ 20 Mio. an eigenen Mitteln werden in 2016 zum Einsatz kommen, was voll im Bereich der vorhandenen LiquiditĂ€t ist. Nike und Home Depot sind nun neue Großkunden. (Zitat: „Der Roll-out bei Home Depot war wahrscheinlich das Beste, was wir jemals hatten.”)
Pro Tag erfolgen bereits ĂŒber 3.000 FĂŒllungen/Betankungen mit einem Verbrauch von etwa 2,5 tH2 pro Tag. Sehr positiv zu bewerten ist, dass die Bruttogewinnmarge auf ĂŒber 30 % erhöht werden konnte, so dass der Breakeven fĂŒr die kommenden 12 bis 18 Monate zu erwarten ist; ein wichtiger Meilenstein.
[…]
Politisches Lobbying
Plug setzt verstĂ€rkt auf politisches Lobbying, da steuerliche Rahmenbedingungen (ZuschĂŒsse, Abschreibungen u. a.) in den USA und in verschiedenen Bundesstaaten zwar fĂŒr regenerative Energien wie Solarstrom gelten, aber noch nicht explizit auch fĂŒr den Einsatz der Brennstoffzelle. Hierbei geht es indes nur um eine VerlĂ€ngerung bestehender Fördergesetze. So wurden vor Kurzem verschiedene Senatoren durch die Firma gefĂŒhrt und PrĂ€sentationen vor Ort abgehalten. Ein klares Votum fĂŒr die weitere Förderung. Steuerliche Anreize erscheinen mir daher nur eine Frage der Zeit zu sein. Dies ist aber fĂŒr den Börsenkurs nicht unwichtig, da sich mancher Kunde schneller zur Auftragsvergabe entschließen wird, wenn Fördermittel zugesagt sind. Nach allem, was zu lesen ist, wird hier eine Entscheidung noch im 1. Halbjahr – ich denke, eine positive – erfolgen.
Neue Impulse erwarte ich aus Europa, da Plug ja in den USA diverse europĂ€ische Kunden vor allem aus der Kfz-Industrie (BMW, VW, Daimler) betreut und sich meines Erachtens ein Übertrag des GeschĂ€ftsmodells (BZ-Systeme fĂŒr Gabelstapler fĂŒr deutsche ProduktionsstĂ€tten, Aufbau der H2-Infrastruktur) auf europĂ€ische Standorte anbietet. Anders ausgedrĂŒckt: Warum setzt VW in den USA mit Plug auf BZ-Gabelstapler, nicht aber in Deutschland und Europa?
Interessant am Rande
The Home Depot ist nun definitiv – wie auch Nike – neuer Großkunde von Plug, die mittlerweile ein Who-is-Who der Warenhauskonzerne als Kunden gewinnen konnten, was den Umbau der gesamten Logistik bedeutet. Allerdings muss jede bauliche und sicherheitsrelevante VerĂ€nderung eines großen logistischen Zentrums, in dem die Installation von H2-Tankstellen geplant ist, von verschiedenen US-Behörden bzw. dem jeweiligen Bauamt genehmigt werden. Man kann diese AntrĂ€ge sogar via Internet ausfindig machen. Und solch eine Genehmigung steht fĂŒr das Logistikzentrum Savannah von Home Depot an. Findige AktionĂ€re sind nun auf der Suche nach Ă€hnlichen AntrĂ€gen, da man damit darauf schließen kann, an welchen zukĂŒnftigen Projekten Plug Power arbeitet.
Indes stellt sich die Frage, warum Plug diese guten Nachrichten zurĂŒckhielt bzw. nicht kommunizierte, da davon auszugehen ist, dass man mit Großkonzernen wie Home Depot Rahmenabkommen geschlossen hat (Umbau von X Logistik-Zentren pro Jahr). Home Depot hat wie auch Walmart ĂŒber 100 davon. Angesichts sehr hoher LeerverkĂ€ufe in der Aktie könnten solche Meldungen den Börsenkurs positiv beeinflussen – wenn man denn seitens Plug daran Interesse hĂ€tte!
US-$ 30-Mio. Finanzierung
Eine kĂŒrzlich erfolgte Kreditaufnahme in Höhe von US-$ 30 Mio. (1 Jahr Laufzeit, 12,5 % Zinssatz) sorgt wĂ€hrenddessen fĂŒr Spekulationen. Denn wofĂŒr soll das Geld (zu recht teuren Konditionen) zum Einsatz kommen? Klar scheint zu sein, dass der Großkunde Walmart bei seiner Auftragsvergabe auf direkte Sale-Lease-Back-VertrĂ€ge drĂ€ngt. Plug muss also Kapital „zur Seite legen“, Kapital, dass als „restricted“ anzusehen ist und natĂŒrlich die allgemeine LiquiditĂ€t des Unternehmens beeinflusst. Die 30-Mio.-Linie wird als ein Baustein dafĂŒr angesehen, das „nicht frei verfĂŒgbare Bargeld/EK“ freizubekommen, damit dieses dann nicht mehr „restricted“ ist. Plug will das bis Ende 2016 schaffen.
Risikohinweis
Jeder Anleger muss sich immer seiner eigenen RisikoeinschĂ€tzung bei der Anlage in Aktien bewusst sein und auch eine sinnvolle Risikostreuung bedenken. Die hier genannten BZ-Unternehmen bzw. Aktien sind aus dem Bereich der Small- und MidCaps, d. h. es handelt sich nicht um Standardwerte, und auch deren VolatilitĂ€t ist wesentlich höher. Es handelt sich bei diesem Bericht nicht um Kaufempfehlungen – ohne Obligo. Alle Angaben beruhen auf öffentlich zugĂ€nglichen Quellen und stellen, was die EinschĂ€tzung angeht, ausschließlich die persönliche Meinung des Autors dar, der seinen Fokus auf eine mittel- und langfristige Bewertung und nicht auf einen kurzfristigen Gewinn legt. Der Autor kann im Besitz von einigen der hier vorgestellten Aktien sein.
Autor: Sven Jösting
(Artikel ĂŒberarbeitet am 31.05.2016)

Quellenangabe:

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